算力资产价值基准手册

00 · 结论先行

一句话结论

过去 30 天我做了一轮完整的占位尽调，12 个候选标准里 11 个已经有人占死：AI 推理价格指数被 Silicon Data 占住（已上彭博、被指定为 CME 算力期货结算基准）；AI 版 SOC 2 被 AICPA 与 AIUC 联合占住（2026-10-19 发布，客户含 Cursor、KPMG、UiPath）；训练数据溯源被 OASIS 与各国监管占住；数据中心空置率被 CBRE / JLL 占住；MCP 安全评级至少有 12 家在跑。

唯一空着、且钱已经挂上的是这一块：

• CoreWeave 那笔 85 亿美元、穆迪 A3 评级的 GPU 抵押贷款：有人做过全文检索，GPU 出现 35 次，而 appraisal / residual value / orderly liquidation / advance rate / loan-to-value / borrowing base / remarket 全部出现 0 次。贷款人从来没给硬件定过价——他们定的是挂在硬件上那份租赁合同。
• 英伟达自己 2026 年 8 月提交了 1050 亿美元的 Residual Value Guaranty，但读原文：担保标的是数据中心、电力与输电成本，英伟达自家 GPU 被单独剥离进一个回购条款。全世界最知道 GPU 值多少钱的公司，拒绝对它标价。
• 监管已经把门打开：CME 原定 10 月 5 日上市的 H100 / B200 算力期货被 CFTC 按下暂停键（延至 11 月 9 日），理由原文是价格形成主要在不公开的双边协议中，"算力可能尚未具备期货标的所需的可替代性、标准化与充足流动性"，基准存在被操纵风险。这句话是在向全世界招标一个可信基准。

而最接近这个位置的 Silicon Data，做的是错的那半边：它 8 月发布的残值模型是 DCF 推导——告诉你"这台 GPU 继续跑能赚多少"（持续经营价值），而贷款人违约时要知道的是"这台机器在 30 到 90 天内被经纪处置，实际能回收多少"（有序清算价值，困境出售约为新机的 30–50%，比前者低约 20 个百分点）。行业内一句评价最准：这家公司的 CEO 同时经营 Silicon Data 和 Ornn，把市场两端都建了，中间是空的。

我们要做的就是这个"中间"——两条腿，缺一不可：

优先级反转：接下来的 90 天，一个指数值都不许发布。在清算侧样本不足 30 条之前，只对外发布方法论文案与数据招募。参照物告诉我们这条路能走多远：KBB 属于 Cox Automotive（年收入百亿美元级），Carfax 随 IHS Markit 被 S&P Global 以 440 亿美元收购——这两个位置各自都被验证过是百亿级生意，而在算力这个新资产类别里，它们第一次同时空着。

01 · 定义

先定义：我们要占的到底是哪个位置

不定主义，先定判据。否则"做标准"会退化成"做更多数据"。

三种价值，我们只做后两种的缺口

行业内的原话是："违约时重要的是最后一种，也是数据最少的一种。"而我们额外发布的那条线——LGD Gap（清算缺口 = 持续经营价值 − 有序清算价值）——才是整个资产类别真正缺的那个数：它直接决定垫付率（advance rate）和残值保险（RVI）的保费。

两种标准，我们只能走一条

事实标准的判据不是"我们说自己标准"，而是"别人用你时不需要解释"。所以下面的七条全部围绕"陌生人能否独立验证并放心地把钱挂上去"来设计。

七个可判定条件（比上一版多一条）

注意第 6 条是结果不是动作。前五条 + 第七条是我们可以自己做完的；第六条只能靠前面做好之后自然发生，买不来、也刷不出来。

02 · 家底

家底盘点（真实状态）

以下数字为 2026-11-01 的真实状态。租金侧继承自 GPU 算力雷达（rentgpu.link）的既有基建，清算侧为 0——这是本手册最重要的一行。

读法：这张表里最有价值的不是那 31 个平台，而是诚实地承认清算侧是 0。上一版手册最大的收获就是"指数 35 天纹丝不动"那一条——它让我们在对外自称指数之前先止血。这一版同理：在没有清算数据之前，我们没有任何资格发布清算价值，先承认，再补。

03 · 自检

七维达标自检表

每一维给出"怎样算达标"的可判定阈值，以及我们此刻的位置。这张表每季度复核一次。

读法：加权不设分数，原因是七条里任何一条为 ❌ 都足以让严谨的引用者放弃你。它们不是"凑够 60 分就及格"，而是一票否决制。目前七项全否——这是诚实的起点，不是坏消息，因为对手同样一票否决不了的地方只有第七条，而第七条是我们自己能做完的。

04 · 差距

差距清单（按严重度排序）

每条都给：证据 → 后果 → 修复动作。G1–G3 是"不修就不存在这个标准"级别。

05 · 动作

修复动作：P0 / P1 / P2

每一项都写清楚做什么、为什么、验收标准。P0 是"不 publishes 就不配叫基准"，P1 是"立信"，P2 是"被写进合同"。

P0 · 30 天内定地基（7 项，不发布任何指数值）

P1 · 90 天内立信（7 项）

P2 · 180 天内形成"被采用"（4 项）

06 · 模板

六套可直接照抄的模板

6.1 方法论公开模板（v0.1 基线）

# 算力抵押品价值基准 · 方法论 v0.1（草稿，尚未发布任何指数值）

观测单元  单台设备的一次处置事件（成交 / 挂牌 / 经纪报价三档分记）
价值口径  OLV  有序清算价值：违约后 30-90 天内经纪处置、拆机、再认证、
               再部署后的实际回收净值，扣处置成本后报告
          GOV  持续经营价值：机器继续运营下的未来净租金收入折现（仅供参考口径）
          GAP  清算缺口 = GOV - OLV，本报告的核心发布对象
为何不做
DCF 推导  DCF 回答"这台机器继续跑能赚多少"，不回答"贷款人被迫卖出时
          回收多少"。后者才是抵押品定价需要的数，且只能由处置数据得出。
样本构成  按 sale_type 分档：executed 已成交 / listed 挂牌 / brokered 经纪报价
          三档分别报告 n 与四分位距，绝不混合为单一"市场价"
归一      整机价 ÷ 卡数归一为单卡价；再部署成本单独列示，不并入价格
货币      USD 为主口径，CNY 辅助；汇率标注来源与日期
机龄      以首次出货日期起算（月），不使用购入日期
最少样本  单型号单口径 n ≥ 30 才发布该口径数值；n < 30 只发布样本量，不发布数值
免责      本报告衡量的是处置回收，不等于成交均价，也不等于会计折旧值
          挂牌价非成交价；经纪报价非成交价，三档在页面上永远分列
当前状态  样本量 n = 0，未发布任何指数值

6.2 数据字典模板（清算侧 + CCR 状况字段）

完整字典应覆盖全部对外字段，不允许出现"待补"。字段新增时必须同日更新字典并记入变更日志。

6.3 修订政策模板

错误分级
  A 级（数值错误，影响已发布指数）    24 小时内修订 + 首页公告 + 记录
  B 级（字段/归类错误，如 sale_type 误标）72 小时内修订 + 变更日志记录
  C 级（文案、展示问题）              下次例行构建时修订

修订方式
  · 修订前的原值永久保留于归档版本，不做原地覆盖
  · 受影响的日期区间在变更日志中明确列出
  · 已发布的指数值若被修订，保留新旧两个值并标注修订日期

公告位置
  /data/changelog.json（机器可读）+ /data/revisions（人读）+ 受影响页面横幅

不修订的情形
  因市场真实变动导致的变化，属于真实变动，不做修订
  挂牌价被下架或改价，属于来源方行为，标记为 stale 而非修订

6.4 利益冲突披露模板（最紧急，第三条动作前必须定稿）

关于编制方与商业关系

本基准由 [编制方名称]（已获 Chainfir Capital（链杉资本）投资）编制。

我们不做什么：
· 编制方不从事二手 GPU 撮合、经纪与估值服务，不与任何一台被收录设备的处置结果有经济关联；
· 编制方不从任何单笔处置交易中抽取佣金；
· 数据贡献方不影响加权规则与样本纳入规则，规则对所有来源一视同仁并全文公开。

我们有什么关系：
· 部分数据由经纪商与二手商自愿贡献，作为交换其获得基准的免费订阅；
· 编制方同时运营 GPU 租金价格指数（GHPI），租金与清算为两条独立序列，分别报告，不互相推导。

（如有其它关联，在此逐条列出。）

放置位置：首页"关于数据"区块、每一个指数数值下方、数据下载页页脚。三处必须一致。

6.5 引用格式

中文
[编制方]（已获 Chainfir Capital（链杉资本）投资）. CCVI：算力抵押品价值指数（有序清算口径）[EB/OL].
2026-11. https://[域名]/ccvi/v/2026-11. DOI: [待获取]

English
[Compiler] (Invested in by Chainfir Capital). CCVI: Compute Collateral Value Index
(Orderly Liquidation Basis) [EB/OL]. 2026-11. https://[domain]/ccvi/v/2026-11. DOI: [TBD]

拿到 DOI 后应改为引用版本化永久链接而非浮动的最新值，并附带版本号。

6.6 抗操纵声明模板（第七维专用，回应 CFTC 三点质疑）

输入构成     按 source_class 列出各来源占比；列出前三大贡献方占比
贡献集中度   最大单一贡献方占比 = X%；前五合计 = Y%
敏感性       剔除最大贡献方后，指数变化 = Z%（若样本不足则写"未测算"）
自营隔离     编制方不参与被收录设备的交易，见 6.4
操纵检测     单笔录入若使某型号单口径环比变动 > W%，自动进入人工复核队列
             并记入变更日志（W 值随样本量调整并公开）
治理         口径变更须提前 30 天公告，历史版本永久可查

这份文档是我们相对既有玩家的唯一差异化入口。别人在比谁的样本多，我们在比谁敢把自己的软肋先公开。

07 · 运营

长期运营机制

08 · 红线

红线：不能做的事

下面每一条都会直接摧毁"标准"资格，且一旦做过就无法挽回（互联网有存档）。

09 · 附录

自检命令与数据源清单

A. 清算侧候选数据源（按接通难度排序，当前已跑通 = 0）

B. 家底一键核对

# 清算侧样本池健康检查（每周边跑一次）
python3 - <<'PY'
import json, collections
d = json.load(open('data/liquidation.json', encoding='utf-8'))
ev = d['events']
print('总事件数   ', len(ev))
print('按类型     ', collections.Counter(e['sale_type'] for e in ev))
print('按置信度   ', collections.Counter(e['confidence'] for e in ev))
print('按型号     ', collections.Counter(e['model'] for e in ev))
print('已成交占比 ', round(sum(1 for e in ev if e['sale_type']=='executed')/max(len(ev),1)*100, 1), '%')
# 红线：任一型号单口径 n < 30 不得发布数值
for m, n in collections.Counter(e['model'] for e in ev).items():
    flag = 'BLOCKED' if n < 30 else 'ok'
    print(f'  {m:20s} n={n:4d}  {flag}')
PY

C. 抗操纵敏感性自检

# 剔除最大贡献方后的指数变化（每季度公开一次）
python3 - <<'PY'
import json, statistics, collections
ev = json.load(open('data/liquidation.json', encoding='utf-8'))['events']
def idx(rows):
    return statistics.median([r['price_net_olv'] for r in rows])
base = idx(ev)
top = collections.Counter(e['source_id'] for e in ev).most_common(1)[0][0]
excl = idx([e for e in ev if e['source_id'] != top])
print('全样本指数        ', round(base, 2))
print('剔除最大贡献方后  ', round(excl, 2))
print('变化              ', f'{(excl-base)/base*100:.2f}%')
print('最大贡献方占比    ', f'{sum(1 for e in ev if e["source_id"]==top)/len(ev)*100:.1f}%')
PY

D. 对外接口可用性

for u in / /ccvi /ccr /data /data/dictionary /data/revisions \
         /data/changelog.json /data/ccvi.json /llms.txt /robots.txt; do
  printf '%-24s ' "$u"
  curl -sS -o /dev/null -w '%{http_code} %{content_type}\n' \
       --max-time 15 "https://[域名]$u"
done